行业周期底部，往往更容易检验企业的成色。2025年，大概率是光伏制造企业的一道分水岭，既分强弱，也决生死。

　　多晶硅鏖战，已至生死关口。协鑫科技，成为率先实现减亏的头部企业之一。3月20日，协鑫科技（发布2024 年度业绩预告，全年预计亏损48亿元。得益于颗粒硅业务的突出表现，亏损额度大幅降低。另外，协鑫亮剑第二增长极——硅烷气。

　　在行业负重前行的大背景下，2024年度多晶硅与硅片产品市场平均售价大幅下降，

　　值得关注的是，协鑫科技也是这一轮光伏周期以来头部企业中率先宣布高管降薪的公司。

　　宣布，朱共山、朱战军、孙玮、兰天石及杨文忠等执行董事自愿削年度薪酬，全体执行董事年薪合计削减至约1640万元（2024年度）和约1630万元（2025年度）。

　　地颗粒硅技术工艺更趋成熟，年内完成阶段性技改和工艺优化，成本控制成效显著。

　　按照此前公布的单季度产量计算，协鑫科技去年四季度颗粒硅经营亏损应较三季度的-14.92亿元环比减少3.7亿元，即约为-11亿元，由此推断四季度的减值亏损应该超过7亿元。

　　协鑫科技表示， “2024年，协鑫科技仍间接持有棒状硅联营公司约40%股权。如果按照6万吨产能，每吨2万元亏损计算，协鑫科技会有5亿元亏损并入报表。”

　　2024年底，协鑫科技全资子公司——江苏中能硅业科技发展有限公司退出联营公司间接持股名单。虽然这在客观上造成了一定程度的减值损失，但在当前市场环境下，传统棒状硅企业单位亏损更为严重——协鑫科技此举相当于一次性解决了长期经营的风险。

　　“需要注意的是，协鑫科技2024上半年研发投入已经超过7亿元，全年研发投入大概率超过10亿元，这也在一定程度上加剧了亏损。

　　协鑫科技表示，过去一年，得益于公司研发团队的不断精进，颗粒硅技术工艺持续完善，设备优化基本完成，生产过程中的物料平衡、能源消耗不断优化，生产成本进一步降低。

　　协鑫科技对于光伏制造行业的本质，有着清晰的认知：首先是材料的革命，然后是工艺的革命，第三是装备的革命，第四是制造的革命，最后才能推动应用的革命。

　　正是沿着这样一个底层逻辑，协鑫科技溯源而上，从最原点材料的革命切入，谋篇布局。

　　打破太阳能级多晶硅的国外技术垄断，推动硅料价格从每吨300万元降至十几万元，解决我国光伏原材料依赖进口的难题。

　　2024年，颗粒硅的阿尔法属性逐步凸显，现金制造成本下降近30%，高品质产品比例提升至95%以上，产品市占率更是一举突破

　　25%，头部客户应用比例已经超过40%。当下，颗粒硅在全行业中的库存最小，已经成为硅片企业的主流选择。

　　协鑫科技公告披露，2024年四季度，颗粒硅现金成本已降至28.17元/千克，比棒状硅成本平均低近30%。

　　按全年28万吨出货量测算，仅成本优势即可为协鑫带来超30亿元的利润空间。

　　更重要的是，协鑫颗粒硅成本仍然存在下降空间——工艺优化、规模化效应，特别是上游硅烷气的自供，将进一步压缩成本至25元/公斤以

　　和颗粒硅一样，同样是“十年磨一剑”，协鑫科技孵化出的鑫华半导体自2015年创立，建设国内首条5000 吨电子级多晶硅生产线，最近一举帮助解决了芯片半导体卡脖子工程——实现13个9的电子级高纯多晶硅的量产。

　　更重要的是，协鑫颗粒硅成本仍然存在下降空间——工艺优化、规模化效应，特别是上游硅烷气的自供，将进一步压缩成本至25元/公斤以下。

　　截至2024 年底，协鑫硅烷气的年产能已达60万吨，占行业绝对主导地位。

　　比如，同行企业，硅烷科技规划2025年产能仅9600 吨，和远气体的产能规划是2万吨。

　　硅烷气，并不只能用于生产颗粒硅，其应用领域正从传统的光伏、显示面板、半导体领域，向硅碳负极等新能源材料扩展。据测算，2025年中国硅烷气总需求保守估计将达3.8万吨，其中硅碳负极将贡献约70%的增量。

　　在硅碳负极材料领域，硅烷气是CVD 法制备硅碳负极的核心原料，每生产1吨硅碳负极母料（掺硅率约 50%），就要消耗0.6吨的硅烷气。中信证券预计，今年我国在硅碳负极材料环节对于硅烷气的总需求将达到3.8万吨，市场规模约70亿元。

　　以电池片为例，P型电池每GW需要消耗硅烷气16吨，N型TOPCon电池每GW消耗硅烷气约24吨。这个环节的市场需求就在2.4万吨。一个硅烷气，竟然串起了硅料和电池片两个环节。

　　在技术门槛上，电子级硅烷气需达到6N以上的纯度，这涉及复杂的提纯工艺和精密的检测技术。在安全门槛上，硅烷气易燃易爆，

　　生产、存储和运输需严格的安全管控体系，对工艺稳定性要求极高，中小企业参与的难度很大。

　　硅烷气的资金门槛也很高，每万吨产能的行业平均投资成本在7亿元。协鑫科技采取的FBR硅烷流化床法，单位投资成本约 5 亿～7 亿元/万吨。协鑫认为，未来通过技术迭代和规模化生产，万吨投资可降至5亿元以下。即使5个亿的单位投资成本，在硅料行业普遍亏现金的现实下，能够承受这样庞大资本开支的硅料企业也少之又少。

　　此外，硅烷气要进入半导体、光伏等领域，均需通过严格的国际认证（如 SEMI 标准），新进入者需长期客户验证。协鑫无论是在光伏还是在半导体领域，恰恰拥有相当的产业积淀和优势。

　　2025年，是国家“十四五”收官之年。对于光伏企业来说，哪些企业能够从需求侧出发，用科技引领自身和行业变革，谁就能率先走出周期。相反，那些只注重规模不注重经营质量的企业，将遭遇重大挑战。

　　无论是正显现出强大市场竞争力的颗粒硅，还是全球最大产能的硅烷气，无论是代表下一代光伏技术的钙钛矿，还是电子级多晶硅，都将成为协鑫这个光伏老兵穿越严冬、逆势生长的阿尔法。